Unternehmensbewertung – Was ist meine Firma wert?

Ein Unternehmensverkauf, eine Unternehmensnachfolge, die Abfindung beim Gesellschafterstreit oder der Zugewinnausgleich bei Scheidung - Irgendwann stellt sich bei fast jedem Unternehmer die Frage: Was ist mein Unternehmen eigentlich wert? Die Antwort ist selten einfach – denn ein Unternehmenswert ist keine feststehende Zahl, sondern das Ergebnis eines strukturierten Bewertungsprozesses, der von Zweck, Methode und Perspektive abhängt. 3Q|Law begleitet Unternehmer im Mittelstand bei allen Fragen rund um die Unternehmensbewertung: von der Kaufpreisfindung beim Unternehmensverkauf bis zur steuerlichen Bewertung im Erbfall

M&A Anwalt Dr. Henning Jaques von 3Q|Law: Herausgeber und Autor des "Beck'sches Handbuch Unternehmenskauf im Mittelstand", 4. Aufl. 2025

Die auf Unternehmensbewertungen spezialisierten Partner von 3Q|Law beraten Sie zu allen Fragen der Unternehmensbewertung und erstellen die Gutachten nach den anerkannten Verfahren. Wir arbeiten dafür interdisziplinör aus mehreren Blickwinkeln, denn gerade an den Schnittstellen der Bewertung mit Kaufpreisfindung über Earn-Out-Regelungen bis hin zur Schadensermittlung greifen beim M&A-Kaufvertrag Unternehmensbewertung, Kaufpreisverhandlung und die juristisch sichere Ausformulierung von Kaufpreisregelungen, Garantien und Rechtsfolgen nahtlos ineinenander. Als Kanzlei mit Spezialisierung im Bereich M&A und Unternehmensnachfolge kennen wir die Bewertungsfragen aus zahlreichen Transaktionen und Streitigkeiten. Wir unterstützen Sie bei:

• der rechtlichen Einordnung von Bewertungsgutachten und der Überprüfung von Bewertungsannahmen
• der Verhandlungsführung auf Basis einer fundierten Werteinschätzung
• der Gestaltung von Kaufpreisklauseln (Earn-Out, Locked Box, Completion Accounts)
• der Abfindungsberechnung bei Gesellschafterstreitigkeiten
• der Koordination mit Wirtschaftsprüfern und M&A-Beratern

Bewertungsanlässe treten im Laufe der Unternehmensgeschichte immer wieder auf. Die häufigsten sind:

1. Unternehmenskauf und -verkauf (M&A): Beim Kauf oder Verkauf eines Unternehmens oder von Gesellschaftsanteilen ist die Bewertung die Grundlage jeder Preisverhandlung. Auch bei Umwandlungsvorgängen wie Verschmelzungen, Spaltungen und Einbringungen ist sie regelmäßig erforderlich.
2. Unternehmensnachfolge: Soll ein Betrieb innerhalb der Familie oder an externe Nachfolger übergeben werden, ist die Bewertung Ausgangspunkt für steuerliche Planung, Erbauseinandersetzungen und Pflichtteilsansprüche.
3. Erbschaft- und Schenkungsteuer: Bei der Übertragung von Betriebsvermögen durch Tod oder Schenkung muss das Finanzamt den steuerlichen Unternehmenswert feststellen. Das Bewertungsgesetz sieht hierfür spezifische Verfahren nach dem Bewertungsgesetz vor, welches jedoch für andere Zwecke in der M&A-Praxis keine Verwendung findet.
4. Gesellschafterstreitigkeiten und Abfindungen: Scheidet ein Gesellschafter aus einer GmbH oder Personengesellschaft aus, steht ihm häufig eine Abfindung zu. Deren Höhe richtet sich zumeist nach dem Unternehmenswert. Nicht selten entstehen hier erhebliche Konflikte.
5. Zugewinnausgleich bei Scheidung: Gehört ein Unternehmen zum Vermögen eines Ehegatten und ist es nicht durch Ehevertrag vom Zugewinnausgleich ausgenommen, ist seine Bewertung für den Zugewinnausgleich maßgeblich.
6. Steuerliche und regulatorische Zwecke: Neben dem Erbschaft- und Schenkungssteuerrecht spielen Unternehmenswerte auch bei der Berechnung latenter Steuern, bei Betriebsprüfungen und bei internen Entscheidungen eine Rolle.

Eine Unternehmensbewertung führt nie zu einem objektiv richtigen Ergebnis. Der ermittelte Wert hängt immer davon ab, wer bewertet, in welcher Funktion und mit welchen Annahmen. Für einen strategischen Käufer, der Synergien erzielen kann, ist ein Unternehmen mehr wert als für einen reinen Finanzinvestor. Ein Gutachter im Auftrag des Verkäufers wird andere Prämissen wählen als einer im Auftrag des Käufers.

In der Praxis unterscheidet man drei Hauptfunktionen der Unternehmensbewertung:

• Beratungsfunktion: Der Gutachter ermittelt einen individuellen Grenzwert für eine der Parteien.
• Schiedsfunktion: Der Gutachter sucht im Auftrag beider Parteien einen fairen Einigungswert.
• Argumentationsfunktion: Die Bewertung soll eine Verhandlungsposition stärken – nicht neutral, sondern zweckorientiert.

Für die Unternehmensbewertung stehen verschiedene Methoden zur Verfügung, die auf unterschiedlichen Grundprinzipien beruhen. Die Wahl der richtigen Methode hängt vom Bewertungsanlass, der Unternehmensgröße und der Verfügbarkeit von Daten ab.

• Ertragswertverfahren / IDW S1 (Neufassung vom 8. April 2026): Die klassische Bewertungsmethode der deutschen Wirtschaftsprüfungspraxis. Sie kapitalisiert künftige Erträge auf den heutigen Zeitpunkt. Dieses Verfahren findet u.a. Anwendung für Unternehmensbewertungen durch gerichtliche Sachverständige, wenn es z.B. um Fragen der Ermittlung einer Abfindung beim Gesellschafterstreit oder die Ermittlung des Zugewinnausgleichs bei Scheidung geht.
• Discounted Cashflow-Verfahren (DCF): Internationaler Standard, insbesondere im M&A-Bereich. Grundlage sind künftige Zahlungsströme, abgezinst mit einem risikogerechten Kapitalkostensatz.
• Multiplikatorverfahren: Schnell und marktorientiert. Der Unternehmenswert ergibt sich als Vielfaches einer Kennzahl (EBIT, EBITDA oder Umsatz) aus vergleichbaren Transaktionen. Beachte: Nach dem IDW-S1 sind die Multiplikatorverfahren nicht "offzielle anerkann", doch werden sie zur Verplausibilisierung des auf Basis des IDW-S1 oder dem DCF-Verfahren ermittelten Wertes herangezogen.
• Substanzwertverfahren: Bewertung der Einzelvermögensgegenstände abzüglich Schulden. Spielt in der Praxis nur noch eine untergeordnete Rolle, außer als Untergrenze oder bei liquidationsnahen Szenarien.